国家电网投资方向决定国内电气设备行业发展方向。

电力设备行业国有属性较强，国家电网投资计划定调行业增速。①2016年电网投资完成额4977亿元（2016计划4390亿元），2017年计划电网投资4657亿元，随着输变电工程与农配网投资力度加大，我们预计2017年实际电网投资将超5000亿元；②2017年国家电网计划投产110（66）千伏及以上线路6万千米，变电（换流）容量3.8亿千伏安／亿千瓦，同比计划增速超过20%；③2016年全国两会“特高压输电”首次写入政府工作报告，国家电网公司承诺将进一步加快特高压建设，2016年特高压输变电工程已投运“六交五直”，在建“三交六直”，串联谐振试验装置，我们预计跨国特高压项目有望加速启动。

国家电网在海外攻城略地有望加速。

目前，国家电网已投资运营菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚等7个国家和地区的骨干能源网，境外投资总额超过150亿美元，并收购巴西最大配网公司CPFL股权和希腊输电公司股权等项目，从价值链末端的工程承包直插价值链顶端的资产运营，2016年国家电网位列《财富》世界500强第二位，我们预计其海外投资并购有望加速。

国家电网海外投资将迅速拉动国内电气设备产销。

我国输变电需要产能走出去以匹配供给侧改革。近十年来，我国电网投资每年以20%左右增速、3000-4000亿元区间的金额推进，电网日益壮大的同时，输变产能也日渐过剩，变压器等核心输变设备从2007年的进口替代、供不应求，到2010年的工厂林立、行业降价，输变产能亦需逐渐出清；2014-15年巴西美丽山特高压项目是我国首个走出去的特高压输变电工程，随着两会一带一路呼声渐强，2017年输变电工程有望复制“高铁与核电”的国家名片模式，加速产能走出去。推荐标的特变电工、中国西电等。

电力设备行业国有属性较强，国家电网投资计划定调行业增速。“十二五”以来电源电网投资历经高峰，电网骨干网架日趋坚强，配网、农网供电水平稳步提升，电网服务清洁能源发展能力显著增强。但投资结构仍不平衡，电网建设程度不及电源，电源投资弱于电网，可再生能源消纳、调峰、供电可靠性等方面投资仍需行业国企引领转型升级。